酒鬼酒:停货致收入放缓 变革仍须更彻底

来源:佳酿网   分类:软文广告   时间:2019-10-21 09:10:00
声明:本文及文中图片系网络转载,供学习交流使用,若来源标注有误或涉嫌侵犯著作权,请联系0371-63379928;[email protected],核实后我们将立即修改/删除。

      公司三季度受次高端酒鬼系列停货影响,收入明显放缓,次高端竞争加剧背景下,费用投放大幅增加,同时线上品牌建设仍在继续投入,销售费用率大幅提升,利润大幅下滑。未来盈利改善幅度核心仍取决于管理团队执行能力,在当前行业正面挤压加剧背景下,建议坚持品牌费用投放,加强维护渠道利益,期待更大变革。我们调整19-21年EPS预测至0.82、1.02和1.25元,暂维持“审慎推荐-A”投资评级。

      报告正文

      次高端停货致收入环比明显放缓,单季利润大幅下滑。公司前三季度收入9.68亿元,归母净利润1.84亿元,扣非净利润1.83亿元,分别同比增长27.3%、14.3%、28.2%。其中19Q3单季度收入2.59亿元,增长9.5%,归母净利润2817.7万元,扣非净利润2856.3万元,分别下滑39.5%和27.8%。收入端环比明显放缓,主要系次高端酒鬼系列为消化高库存,三季度停货(据草根调研反馈,6月28日下发停货通知,9月份恢复发货),目前红坛渠道库存消化至2个多月。单季利润端大幅下滑主要受费用大幅增加影响,造成利润体量较小下的大幅波动。现金流方面,19Q3回款同比增长50.2%,推测系内参专营公司打款贡献。

      高端重塑下毛利率略有提升,销售费用率大幅提升10.2%,大幅压制盈利能力。Q3毛利率略提升0.9pct至77.6%,高端内参放量拉动毛利率。尽管高端内参在品牌专营模式下,线下费用投放外包,但预计次高端酒鬼系列面临价格带竞争加剧,费用投放加大,同时今年以来线上投放仍在延续,同比大幅增长,单季销售费用率大幅提升10.2pcts至37.5%,压制盈利能力,净利率下降8.8pcts至10.9%。

      战略执行能力仍是决定未来改善持续性和幅度的核心,须坚持品牌费用投放,维护渠道利益。我们在中报点评报告《高端重塑促高增长,未来仍看战略执行力》中,已客观分析酒鬼酒当下改革思路和方案的利弊点,即恢复前期具备快速放量的优势,以内参品牌力拉动短期增长无虞,但专营体量扩大后管理难度必然加大,另外改革深化至次高端酒鬼系列,待厘清问题更多更复杂,管理层对白酒行业营销经验尚不足,改善持续性和幅度大小则更考验团队执行能力。在当前次高端价格带竞争加剧背景下,正面挤压的结果自然是费用率提升,我们认为公司费用投放仍须坚持,放大消费者的品牌口碑。另外渠道层面,须变革大幅压货-停货和不同产品接替压货的操作模式,切实维护经销商利益,逐步改善渠道口碑,这是稳固省内市场的基础,方可整固本埠、再徐图全国化更大突破。

      调低盈利预期,期待更大变革,暂维持“审慎推荐-A”评级。公司三季度受次高端酒鬼系列停货影响,收入明显放缓,次高端竞争加剧背景下,费用投放大幅增加,同时线上品牌建设仍在继续投入,销售费用率大幅提升,压制盈利能力。未来盈利改善幅度核心仍取决于管理团队适应和执行能力,期待更大变革。基于公司当前发展阶段和价格带竞争加剧背景,我们调低19-21年EPS预测至0.82、1.02和1.25元(前次0.90、1.16和1.44元),暂维持“审慎推荐-A”投资评级。

      风险提示:内参快速放量后透支动销、次高端价格带竞争大幅加剧、渠道改革不及预期。

关注美酒招商网官方微信

该二维码7天内(前)有效,重新进入将更新

网站声明】本文仅代表作者本人观点,与美酒招商网无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考!本站部分内容来自互联网。任何单位或个人认为通过本网站网页内容可能涉嫌侵犯其著作权,应及时向我们提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。我们收到上述文件后,将立即删除侵权内容,对此我们不承担任何法律责任。
上海佐恩酒业有限公司

[茅台酒] 茅台酒7月9日行情价!

[茅台酒] 茅台酒7月8日行情价!

[茅台酒] 茅台酒7月7日行情价!

[茅台酒] 茅台酒7月3日行情价!

[茅台酒] 茅台酒7月2日行情价!飞天茅台

[茅台酒] 茅台酒6月28日行情价!

[茅台酒] 茅台酒6月19日行情价!

[茅台酒] 批价涨至2455!茅台酒6月1

[茅台酒] 茅台酱香系列酒营销顾问团会议释

[习酒] 时间过半任务过半 习酒开启百亿

[茅台酒] 茅台集团与平安集团座谈

[习酒] 习酒董事长钟方达调研指导川藏区

[五粮液] 五粮浓香公司携手人人乐打造KA

[酒鬼酒] “50度酒鬼酒”战略合作发布会

[茅台酒] 茅台集团和黔东南州政 府合作建

[稻花香]  稻花香酒业副总工程师陈小林:

[茅台酒] 贵州茅台站稳1700元关口,如

[茅台酒] 6月22日收盘,贵州茅台A股总

[伊力特酒] 新疆伊力特2019年A股每股派

[衡水老白干] 老白干酒年报推10派1.5元

[金徽酒] 金徽复盘市值增3亿,复星18.

[金徽酒] 金徽酒:控股股东筹划重大事项

[茅台酒] 核心资产受追捧 茅台股价创新高

[金徽酒] 金徽酒:每10股派现2.42元

关于我们 友情链接招贤纳士联系我们意见投诉法律声明网站地图sitemap

版权所有 中国美酒招商网-www.qguwvw.cn Copy Right 2010-2020
备案:豫ICP备10209129号 增值电信业务经营许可证:豫B2-20160332 豫公网安备 41010502003153号
免责声明:本站只起到信息平台作用,不为交易经过负任何责任,请双方谨慎交易,以确保您的权益。
内容的真实性、准确性和合法性由发布企业或个人负责。如有信息、图片侵权,请及时联系我们处理。
   
  
三公玩法 内蒙古11选五5中奖助手 网上买股票流程 意大利pk10下载 精准免费一头一尾中特 中国股市行情大盘 湖北11选5开奖结果统计 股豆网配资 2020年云南体彩11选五走势图 广东十一选五中奖助手 江苏11选五前三值漏号 太湖图库3d图谜总汇 江苏快三单双计划软件 近50期排列五开奖历史 幸运赛车彩票官网 幸运飞艇直选计划在线计划 陕西快乐十分